Accounting: 자본예산/자본예산모형(2) - 화폐의 시간가치
자본예산모형
자본예산모형(capital budgeting medel)이란 투자안의 타당성을 평가하기 위하여 투자안의 현금흐름이나 이익에 미치는 영향을 평가하는 방법. 화폐의 시간적 가치를 고려하는 할인모형과 시간적 가치를 고려하지 않는 전통적 방법인 비할인모형이 있음
- 자본예산모형
- 비할인모형
- 회수기간법
- 회계적 이익률법
- 할인모형
- 순현재가치법
- 내부수익률법
- 비할인모형
실제 현금흐름으로 자본예산을 실행하는지, 손익계산서상의 순이익으로 자본예산을 실행하는지에 따라 아래와 같이 분류하기도 함
- 자본예산모형
- 비현금모형
- 회계적 이익률법
- 현금모형
- 순현재가치법
- 내부수익률법
- 회수기간법
- 비현금모형
화폐의 시간가치(the time value of money)
화폐의 시간가치
기업의 재무의사결정은 현재시점에 이루어지는 반면, 그에 따른 대가(현금흐름)는 미래의 여러 기간에 걸쳐 실현됨. 따라서 동일한 금액일지라도 발생시점에 따라 화폐의 가치가 달라지게되므로 서로 다른 시전에서 발생하는 현금흐름을 비교할 때에는 동일한 시점의 가치로 환산해서 비교해야함.
화폐의 시간가치를 고려한다는 것은 투자액으로부터 이자가 발생하는 점을 고려하여 현재의 1원은 미래의 특정 시점에 유입되는 1원보다 가치가 높다는 것을 전제로 하는 것.(단기의사결정상황에서는 화폐의 시간가치를 고려하지 않음)
단일현금의 현재가치와 미래가치
화폐의 현재가치(present value of ₩1)
화폐의 현재가치란 미래의 일정금액을 현재시점에서 평가한 가치로, 미래의 일정금액과 동일한 가치를 갖는 현재의 금액을 의미
화폐의 미래가치(future value of ₩1)
화폐의 미래가치란 현재의 일정금액을 미래의 특정시점에서 평가한 가치로, 현재의 일정금액과 동일한 가치를 갖는 미래의 금액을 의미
연금의 현재가치와 미래가치
연금이란 여러 기간에 걸쳐서 매기간 동일한 현금흐름이 발생하는 경우
기말연금의 현재가치
일정기간 동안 매기말에 발생하는 일정한 현금흐름을 현재가치로 환산한 금액
기초연금의 현재가치
일정기간 동안 매기초에 발생하는 일정한 현금흐름을 현재가치로 환산한 금액
기말연금의 미래가치
일정기간 동안 매기말에 발생하는 일정한 현금흐름을 일정기간 말 시점의 가치(미래가치)로 환산한 금액
기초연금의 미래가치
일정기간 동안 매기초에 발생하는 일정한 현금흐름을 일정기간 말 시점의 가치(미래가치)로 환산한 금액
회수기간법(payback method)
회수기간법 개요
회수기간법은 회수기간에 의하여 투자안을 평가하는 방법으로, 회수기간이란 투자액을 영업활동으로부터 회수하는데 걸리는 시간을 의미. 기본전체는 투자원금이 빨리 회수될수록 바람직한 투자를 의미. 투자안으로부터의 순현금유입액이 매년 일정할 경우에는 회수기간을 다음과 같이 계산할 수 있음
의사결정기준
상호 배타적인 투자안인 경우 회수기간이 가장 짧은 것을 선택하고 독립적인 투자안의 경우에는 기업 자체에서 기준으로 정한 회수기간보다 짧으면 투자가치가 있다고 판단
- 독립적인 투자안
- 특정투자안의 회수기간 >= 기준회수기간: 투자안 채택
- 특정투자안의 회수기간 < 기준회수기간: 투자안 기각
- 상호배타적 투자안
- 투자안의 회수기간 >= 기준회수기간이고,
- 위의 투자안 중에서 회수기간이 가장 짧은 투자안 채택
회수기간법의 장점
- 계산이 간단하고 쉽기 때문에 이해하기 쉽고 많은 투자안을 평가할 때 시간과 비용을 절약
- 위험지표(risk indicator)로서의 정보를 제공, 회수기간이 짧은 투자안일수록 안전한 투자를 의미
- 회수기간이 짧은수록 투자자금을 빨리 회수하므로, 기업의 유동성 확보와 관련된 의사결정에 유용
회수기간법의 단점
- 회수기간 이후의 현금흐름을 무시. 즉, 수익성을 고려하지 않음
- 화폐의 시간가치를 무시
- 목표회수기간을 설정하는데 자의적인 판단이 개입됨